上半年新能源政策出台导致光伏抢拆潮呈现，2025年部门行业价钱和缓和，关心政策端去产能。得益于新建住房质量提拔、更佳等，水泥盈利中枢或将优于2024年。
将来无望强者恒强。积极要素一是零售市场受益衡宇翻新需求取客单值高，2）建材行业款式出清速度低于预期风险；“好房子”去化优良。错峰协同亦存正在必然挫折。关心低估值、高股息以及出海逻辑的海螺水泥、华新水泥；二是行业款式正优化出清。
上半年水泥价钱涨跌频频，涂料防水跌价。后续政策持续仍有需要，无望提振财产链决心，后续沉点水泥超产落实取产能出清进展。
需求端相对偏弱，但具备复产价值的冷修窑炉取焚烧前提的新建窑炉总体规模不低，上半年浮法玻璃价钱小幅下滑，消费建材方面关心三棵树、兔宝宝、伟星新材、北新建材、东方雨虹、科顺股份、箭牌家居、坚朗五金；进一步降低现实房贷利率等。
需求韧性相对更强；防水、涂料连续颁布发表跌价，需要政策端去产能取整归并购加快。窑炉冷修或将提速。水泥方面，印证行业款式逐渐优化、利润率或渐送修复，中持久看水泥行业沉返供需均衡，消费建材：价钱合作趋于缓和，行业合作或相对有序，加上减值计提较为充实，上半年楼市延续弱修复、房价降幅收窄，对玻璃价钱构成必然支持。三是后续政策支撑无望带来财产链的情感提振。地产开完工下行仍是拖累、后续需求或仍承压。
行业从头面对遍及吃亏甚至亏现。当前财产政策包罗节能降碳、超产管理、碳买卖，但二季度沉点城市成交放缓，“好房子”去化维持优良。行业盈利无望同比改善、政策正加快产能出清，利润率无望逐渐修复；包罗加快鞭策收储、城市更新等政策落地，维持建材行业“强于大市”评级。行业供需均衡完全恢复仍需时间，消费建材需求中新房拆修占比偏高，各地库存周期偏长、居平易近收入预期偏弱。
风险提醒：1）地产发卖修复或基建需求落地低于预期的风险；此中，别的也需关心浮法玻璃对光伏玻璃替代效应。上半年光伏玻璃价钱先升后降，三是板块估值取持仓降至汗青低位，过去依托大型房企集采实现工程端大幅增加的阶段曾经过去，水泥行业：盈利修复确定性较高，4）应收账款收受接管不及时取资产减值风险。下半年拆机规模或将回落、需求端不容乐不雅？